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平安证券:宗申动力维持“推荐”评级

发布时间:2009-12-02 01:59来源:中国证券网Sachiel字号:

1、产品结构改善提升摩托车发动机盈利水平。公司主要产品为摩托车发动机、通用动力机械产品及零配件。其中:摩托车产品按功能划分为娱乐型、代步型和生产资料型,其相应增长动力分别为经济收入水平、城镇化步伐和农村经济发展水平。
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今年以来摩托车市场逐步回暖,需求有所增加,同比降幅收窄。1-9月全行业摩托车销售1827.58万辆,同比下降13.61%,降幅比1-8月缩小1.08个百分点。其中:二轮摩托车销售1694.22万辆,同比下降15.14%;三轮摩托车销售133.36万辆,同比增长12.08%。预计三轮摩托车后期在农村市场还有较大发展空间,主要得益于该类产品的多功能、对道路适应性和价格较低。
 

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公司目前摩托车发动机产品虽然总量增长幅度不大,但结构改善明显,主要表现在三轮摩托车增长速度快,对其盈利水平的提高帮助较大。据测算,公司低盈利与高盈利产品比例由去年的7:3调整为目前的3:7。
 

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公司目前在三轮摩托车发动机市场占有率为45%左右,后期计划提高到75%左右。此外,公司近期还将推出配套三轮摩托车的柴油发动机。
 

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2、排放标准升级有利公司提高市场份额。按国家要求,两轮摩托车产品将于2010年7月开始实行国三排放标准,三轮摩托车产品将于2011年7月实施。产品技术标准的提升对行业来说又是一次洗牌过程,技术实力雄厚的企业准备充分,将扩大市场领先优势。
 

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3、通用机械业务发展势头良好。随着全球经济逐步走出金融危机影响,欧美消费者对水泵机组、草坪机等通用机械的需求恢复正常。据测算,美国通用机械年需求量在2000万台左右。该类产品销售价格在150-200美元,使用年限在两年左右。目前公司主要客户为美国MTD公司,除了该公司外,公司近期在欧洲、澳洲也有突破。
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4、进一步明确发展战略与市场定位。公司近期聘请了国际知名咨询公司为其发展定位出谋划策,预计将于明年初确定企业今后的发展方向。公司可能的定位是做小型动力机械,力争做到全球第一。
 

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公司有引进战略合作者的意向,不排除出让部分股权的可能。公司领导表示将考虑实施股权激励计划,但具体的方案还在研究中。
 

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5、积极备战新能源动力。公司对新能源动力关注度高,以培育企业新的利润增长点。公司传统产品为热动力,目前世界各国竞相发展新能源技术,集团公司也积极适应这种技术发展方向,进行相关技术研发和准备工作,如在电池、电机、控制系统等方面的研究工作;与上海安耐达公司的技术合作等。公司领导表示相关新能源业务在技术成熟后再放入上市公司。
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此外,集团公司还在加拿大拥有一个上市公司“宗申派姆”(股票代码ZPP),主要业务为清洁能源产品开发。宗申派姆生产的氢氧质子交换膜燃料电池是一种可替代、环保、无污染能源,发展潜力大。
 

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6、盈利预测与投资建议。预计公司2009年、2010年EPS分别为0.69元、0.88元左右。2009年业绩增长幅度在40%左右,后期仍将维持较高增长速度。考虑公司良好的成长性,按2010年25倍左右市盈率,合理价格在22元左右。维持“推荐”评级。
 

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(股歌小编:admin)