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国元证券:山鹰纸业维持“推荐”投资评级

发布时间:2009-12-02 02:00来源:中国证券网Sachiel字号:

1.公司主营包装用纸。主导产品为箱纸板、瓦楞纸、瓦楞箱板纸箱等包装纸和新闻纸、胶印书刊纸等文化纸。公司现为国家大型一档企业、全国30家重点造纸企业之一,2008年公司实现营业收入28.59亿元,净利润1300万元。
 

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2.业绩显著回升。今年第三季度公司实现营业收入7.69亿元,同比增长5.78%,单季度营业收入水平已达到2008年二季度的水平;净利润4132万元,同比增长318.64%;单季度实现每股收益0.09元。与今年第二季度相比,三季度营业收入环比增长了10.97%,净利润环比增长了165.72%。
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3.毛利率提升是主要原因。公司前三季度毛利率为16.15%,达到了历史最高水平。毛利率提升的主要原因一方面是产品结构的调整,另一方面得益于纸价的上涨,由于四季度为传统的销售旺季,并且宏观经济的复苏将带动纸品需求量的回升,因此预计纸价在未来仍然存在上涨空间。
 

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4.箱板纸供给过剩压力较大,期待出口的回暖。我国的箱板纸产能在经历07、08年的大幅扩张后,出现了明显的供给过剩现象,仅行业内几家核心企业07、08两年新增产能就达到555万吨,而目前国内每年需求增量只有150万吨左右,产能过剩的现象非常明显,我们预计2010年我国箱板纸市场仍然处于消化产能过剩阶段。
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5.维持对公司“推荐”的投资评级,预计公司09—10年每股收益分别为0.14元、0.25元,国内经济形势的复苏,将带动箱板纸及瓦楞纸的市场需求量,公司的盈利能力将逐步提升,公司目前股价对应2010年动态市盈率为21.2倍,估值较为合理,因此维持对公司“推荐”的投资评级。
 

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(股歌小编:admin)