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联合证券:紫金矿业维持评级“中性”

发布时间:2009-12-02 02:01来源:中国证券网Sachiel字号:

公司公告拟以有条件场外现金收购方式,价格1.28澳元/股,收购澳洲IndophilResourcesNL公司100%股权。交易涉及金额约5.45亿澳元(人民币33.68亿元)。Indophil现主营东南亚地区金及铜金矿的勘探和开发。本交易尚需90%以上Indophil股东接受,以及中、澳相关监管机构批准。
 

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Indophil主要矿山资产为菲律宾坦帕坎(Tampakan)铜金矿,探明金属储量:铜550万吨,黄金217.72吨。项目正处可研最后阶段,预计2016年投产,计划平均年产铜精矿(含铜)34万吨,黄金10.89吨,铜现金成本(C1)将低于0.46美元/磅(黄金作为副产品直接冲减成本)。
 

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逆势扩张、布局海外,本收购预案再次体现公司清晰的资源战略和较强的外延式扩张能力。如完成收购,将大幅增加公司铜、金权益储量21%和12%,至铜1170万吨和黄金783吨,资源保障能力进一步加强。最为值得关注的是,公司在矿山开采成本控制方面的能力,始终令竞争对手望其项背。
 

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但从行业层面来看,企业未来盈利改善的弹性有望降低、09年的需求支撑因素恐渐淡去、开工率回升限制社会库存下降、供应弹性制约价格显著上涨。此外我们判断,中国财政刺激政策难以复加、美国量化宽松政策出现见顶迹象、融资成本提升带来估值压力等等将是行业估值提升的干扰因素。
 

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工业金属未来走势将出现分化。铜价格走强但消费未见明显改观,潜在的价格推动因素或在于罢工和技术因素引致的产量缺失;铅、锌的供应增长将令未来价格扑朔迷离,大量基础设施建设、下游汽车行业的强劲复苏令需求前景展望强劲,但我们估计2010年供应增速可能更快。
  本文来自织梦

贵金属中期前景恐难以过于乐观。我们认为,此前的投资需求和价格的支撑因素,未来将渐行渐远,Credit-Spread(反应避险需求)因素趋于弱化、美元汇率有望逐步进入构筑中期底部阶段、全球经济复苏确定性正在提升。未来通胀的超预期或是唯一的意外因素。
 

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维持盈利预测,评级“中性”。该项目预计2016年投产,对近期业绩贡献不大,维持09-11年盈利预测:0.29、0.37和0.48元/股。基于公司充足的资源保障和拓展前景,以及在技术、管理、成本等方面的核心竞争优势,我们认为其长期前景乐观,各产品间的对冲特性将有效降低周期波动风险。
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(股歌小编:admin)